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知乎|还能涨超50%!瑞信首次覆盖知乎:目标价14.1美元

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自3月26日上市以来至今,知乎的股价并无太多波澜:最新收盘价9.15美元,还低于9.5美元的发行价。顶着“中国最大在线问答社区”的名头上市的知乎,如今面临着市场似对其缺少信心的尴尬局面。

不过瑞信在4月20日最新研报中首次覆盖知乎,给予其跑赢大盘的评级(Outperform),并给出14.1美元的目标价,较周二收盘价9.15美元大幅高出54%

图片来源:wind

中视频战略带动用户增长:预计2023年MAU到1.68亿

在瑞信看来,知乎这个独特的内容社区仍具有显著的增长潜力:向中视频转向的战略不仅将推动月活用户的增长,也将带动使用时长的强劲增长。

实际上,市场对知乎的质疑之一就是用户破圈能力,平台创始以来的“精英社区氛围”似乎让用户群体受限。

知乎招股书显示,截止2020年四季度,月均活跃用户(MAU)为7570万,同比增长33.0%;与此同时30岁以下用户占比近80%。

不过瑞信称,随着知乎通过更多多元化的高质量内容和中视频来扩大用户规模,他们对于知乎充满信心。

知乎在2020年战略性地将重心转移到中视频领域,以降低内容消费的门槛,并吸引更多来自低线城市的用户。我们认为,知乎可以利用其年轻的用户群体、专业的内容生产者、以及社区文化,成为以知识为主的中视频领域的领导者。

瑞信预计,知乎2021至2023年期间平均MAU复合年增长率为35%,到2023年MAU将达到1.68亿。

此外瑞信还预计,视频消费预计将渗透知乎50%的日活用户(DAU),并将在2023年贡献40%的使用时长,远高于2020年四季度的10%。

图片来源:瑞信

商业变现:多渠道盈利,内容商业解决方案预计成为第一大营收来源

除了破圈能力之外,市场对知乎的另一大质疑就是商业变现能力。不过瑞信认为,多元化盈利渠道将为知乎带来快速的收入增长。

目前知乎来自每个MAU的收入为20元,远远落后于其他内容社区以及基于PGC(专业生产内容)的内容平台。

瑞信预计,随着知乎提高用户参与度并提升多元化盈利渠道,到2023年知乎的这一数据将增长至62元。

图片来源:瑞信

总体来看,瑞信预计,2020至2023年知乎营收复合年增长率将达97%,到2023年到100亿元人民币。作为参考,知乎2020年营收为13.52亿元。

其中,高盈利效率的内容商业解决方案(Content-commerce solution)预计将对增长贡献最大,对收入的占比将从2020的10%提高至2023年的36%,并有望成为知乎的第一大营收来源。

图片来源:瑞信

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