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大宗商品|这是A股最火爆的话题,券商分析师们已经炒翻了天

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在不确定性中寻找确定性成为一门投资艺术,这也意味着对于投资人来说,选对方向能成其制胜关键。

进入5月,在大宗商品价格持续异动的影响下,钢铁、有色等周期板块波动明显加剧。对于周期股,部分券商观点已开始呈现针锋相对之势。

比如,开源证券、高盛对周期行情坚定看多,中信、中金、国君则站在了对立面。

看多者:真正的周期还没开始

开源证券可以说是周期板块鉴定的看多者,喊出:真正的周期还没开始。

开源证券牟一凌认为,当下价值型周期行业PB水平整体处于历史最低位置,中上游产能逻辑仍未变化,未来将在商品波动中实现股价上行。

开源证券的逻辑是,在碳中和影响下商品正在从实际价格不断下降的趋势中走出,名义价格将伴随货币增长而增加,这将改善中上游周期行业的产能价值。

本轮周期股的机会来源并非只是商品价格上涨,周期股的收益来源并非是过去10年投资者印象中的当期盈利,而应该是商品价格在波动中让市场找寻合理的长期价格中枢,以对公司生产线的长期盈利能力进行更充分的估计。

与开源身处同一阵营的还有高盛。

5月20日,在高盛的媒体见面会上,高盛私人财富管理投资策略组联席主管王胜祖表示,在中短期内仍建议投资者保持对于股票类资产的投资,更看好价值股及周期性股票,相对看淡高科技股和成长股。

王胜祖的逻辑是,整个市场的投资方向仍是以顺周期为主题。在央行宽松的背景下,随着资金的流向,风险资产的走势一定会超过避险资产,目前还没有到转向避险资产的程度。

现在我们仍然处于一个新的经济复苏周期的起点,虽然现在资产价格已经不低,但从中期来看,我们对宏观的增长前景仍然相对乐观。所以在未来中短期内,我们仍然建议投资者保持投资,特别是保持对于风险资产、对于股票类资产的投资。

看空者:周期板行情已至尾声

同时,市场上也存在着对周期股明显谨慎的声音。

中信证券策略团队认为,今年以来商品价格过快上涨已经开始对经济预期产生负面扰动,反过来制约了商品涨价的持续性。政策的及时应对也有效抑制了短期投机行为,能够缓解商品过快上涨趋势。

在此背景下,周期逻辑将阶段性淡化,存量资金有望从周期板块扩散至高弹性板块。

国泰君安证券研究所所长黄燕铭近期也阐明其最新市场观点,周期板块已经行至顶部区域,未来一段时间市场整体仍将横盘震荡,投资重点仍在高端消费、制造业等风险适中的板块。

黄燕铭的逻辑是,在经济、社会、疫情等各方面情况都在好转的情况下,大家会投资略带一点不确定性的股票。下一阶段抱团股会分化,部分盈利能力强、竞争优势强的股票会重新走出升势,而那些未来竞争优势无法提升的股票,将很难有好的表现。

对于如何选择投资方向,黄燕铭称,市场近期更倾向于购买一些有基本面、有业绩,但又有不确定性特征的公司股票,包括券商、机械设备、制造业、一部分的生物医药、还有高档消费。

中金同样认为周期/价值风格行情可能在阶段性尾声。

中金的逻辑是,从一季度及4月的宏观数据来看,中国增长可能已经开始在走弱、整体并不强。在上游原材料的涨幅已较大,下游需求并非强劲,政策不确定性已开始上升的情况下,周期行情后续可能波动加大、结构分化。

中金表示,其大宗商品研究团队注意到,目前商品价格中隐含的“中国需求”溢价较高:凡是跟“中国需求、国际供给”相关的商品类别,涨价在最靠前;“中国需求、中国供应”类的商品价格涨幅居中;“国际需求、国际供应”类的商品价格涨幅最后,只是刚刚回到疫情前的水平。这表明,目前大宗商品整体的价格中隐含了较多的“中国需求”带来的溢价成分。

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